재무비율과 재무제표 분석

재무비율은 새 정보를 만들지 않는다.이미 표시된 재무제표 숫자 둘을 짝지어 규모 차이를 걷어낼 뿐이다.그래서 어떤 숫자를 분자에, 어떤 숫자를 분모에 놓았는지를 말하지 못하면 그 비율은 읽을 수 없다.

이 글을 읽고 나면 비율을 네 갈래로 분류하고, 회전율과 회전기간을 서로 뒤집어 계산하며, 매출총이익률에서 매출원가를 거꾸로 구해 회전율까지 잇는 계산을 끝낼 수 있어야 한다.

비율은 네 갈래로 묶인다.수익성은 얼마를 남겼는지(매출총이익률·영업이익률·ROA·ROE), 활동성은 자산을 얼마나 굴렸는지 (총자산·재고자산·매출채권 회전율), 안전성은 갚을 수 있는지(유동비율·당좌비율·부채비율·이자보상배율), 성장성은 전기 대비 얼마나 커졌는지(매출액·총자산·영업이익 증가율)를 본다.

분자와 분모의 성격이 다르다는 점이 결정적이다.매출액이나 매출원가는 한 기간에 걸친 흐름이고, 재고자산이나 매출채권은 특정 시점의 잔액이다.흐름을 시점으로 나누는 셈이므로 분모는 원칙적으로 기초와 기말의 평균을 쓴다.

1. 묻는 것이 수익성·활동성·안전성·성장성 중 무엇인지 정한다.
2. 분자를 정한다. 매출액인지 매출원가인지, 영업이익인지 당기순이익인지 문제 지시를 확인한다.
3. 분모를 정한다. 평균을 쓸지 기말을 쓸지, 문제가 기초 잔액을 주었는지 본다.
4. 주어진 비율에서 거꾸로 필요한 금액을 만들 수 있는지 본다(예: 매출총이익률 -> 매출원가).
5. 회전율을 구했으면 365를 나눠 회전기간으로 바꿔 본다. 반대 방향도 같다.
6. 마지막에 이 비율이 말해 주지 못하는 것을 한 줄 적는다.

회전율은 한 해에 몇 번 돌았는지이고 회전기간은 한 바퀴에 며칠 걸렸는지다.둘은 같은 사실의 역수다.회전기간(일)은 365를 회전율로 나눈다.회전율이 높을수록 회전기간은 짧고, 자금이 재고나 채권에 묶여 있던 시간이 짧다.

재고자산회전율의 분자는 매출원가가 원칙이다.재고가 원가로 측정되므로 분자도 원가여야 짝이 맞는다.매출채권회전율의 분자는 매출액이다.채권이 판매가격으로 잡히기 때문이다.문제가 다른 분자를 지시하면 지시를 따르되 무엇을 썼는지 밝힌다.

매출총이익률과 매출원가율은 합이 1이다.그래서 매출액과 매출총이익률만 주어져도 매출원가가 나온다.원가에 대한 이익률 (원가가산율)로 준 문제와 헷갈리면 안 된다.원가가산율이 m이면 매출총이익률은 m/(1+m)이다.

• 유동비율은 유동자산÷유동부채, 당좌비율은 재고자산과 선급비용을 뺀 당좌자산÷유동부채다. 재고가 많으면 둘이 크게 벌어진다.
• 부채비율은 보통 총부채÷자기자본이지만 총부채÷총자산으로 정의하는 문헌도 있으므로 정의를 먼저 확인한다.
• ROE는 매출액순이익률 × 총자산회전율 × (총자산÷자기자본)으로 분해된다. 앞의 두 개만 곱하면 ROA다.
• 총자산이익률이 차입이자율을 웃도는 한 부채를 늘려도 ROE는 올라간다. 따라서 ROE 상승을 곧바로 수익성 개선으로 읽으면 안 된다.
• 회계정책이 다르면 비율도 다르다. 재고 원가흐름 가정, 감가상각방법, 손상 인식 시점이 대표적이다.
• 결산일 잔액을 쓰므로 계절성이 있는 업종은 결산일 선택만으로 회전율이 달라 보인다.
• 업종이 다르면 같은 값도 뜻이 다르다. 유통업의 재고회전율과 조선업의 재고회전율은 비교 대상이 아니다.

가상의 회사 (주)한빛의 20X1년 자료다.숫자는 설명을 위해 지어낸 것이고 실제 사례가 아니다.

매출액 12,000, 매출총이익률 25%
재고자산   기초 1,400   기말 1,600
매출채권   기초   900   기말 1,100

① 매출원가         = 12,000 × (1 - 0.25) = 9,000
② 평균재고         = (1,400 + 1,600) / 2 = 1,500
③ 재고자산회전율   = 9,000 / 1,500 = 6.0회
④ 재고자산회전기간 = 365 / 6.0 = 60.8일
⑤ 평균매출채권     = (900 + 1,100) / 2 = 1,000
   매출채권회전율   = 12,000 / 1,000 = 12.0회 -> 회전기간 30.4일
⑥ 정상영업주기     = 60.8 + 30.4 = 91.2일

분모를 평균 대신 기말로 바꾸면 재고자산회전율은 9,000÷1,600 = 5.6회, 회전기간은 약 64.9일이 된다.같은 회사인데 나흘이 움직인다.답을 적을 때 평균을 썼는지 기말을 썼는지 한 줄 밝히는 습관이 필요하다.

재무비율 자체는 특정 기준서가 정한 산식이 아니다.근거는 한국채택국제회계기준에 따라 표시·공시된 재무제표 숫자와 주석이며, 표시 규칙이 바뀌면 비율도 바뀐다.유동·비유동 구분과 상계 금지가 유동비율에 곧바로 영향을 주는 것이 그 예다.

비율의 정의는 교재와 실무에 따라 조금씩 다르다.시험에서는 문제가 준 정의가 우선한다.정의를 주지 않았으면 통용되는 정의를 쓰되 무엇을 분자와 분모로 잡았는지 답안에 적는다.세무사 제1차 회계학개론의 재무회계 출제범위에 속한다.

• 재무제표 표시와 공시 — 비율의 재료가 되는 숫자가 어디에 어떻게 놓이는가.
• 자산의 인식·측정과 손상 — 재고 원가흐름 가정이 회전율을 흔드는 자리.
• 현금흐름표 — 이익과 현금이 갈릴 때 비율을 보완하는 표.
• 원가·조업도·이익 분석 — 같은 이익률을 원가 구조 쪽에서 보는 짝.

빈 종이에 다음 뼈대를 먼저 적는다.

매출원가 = 매출액 × (1 - 매출총이익률)
회전율   = 흐름(매출원가 또는 매출액) ÷ 평균잔액
회전기간 = 365 ÷ 회전율
정상영업주기 = 재고자산회전기간 + 매출채권회전기간

유동비율 = 유동자산 ÷ 유동부채
당좌비율 = (유동자산 - 재고자산 - 선급비용) ÷ 유동부채
부채비율 = 총부채 ÷ 자기자본
ROE = 매출액순이익률 × 총자산회전율 × (총자산 ÷ 자기자본)

통과 기준은 산식을 외우는 것이 아니라, 주어진 비율 하나에서 필요한 금액을 거꾸로 만들어 다음 비율까지 잇는 것이다.그리고 마지막에 이 비율로는 알 수 없는 것을 한 줄 덧붙일 수 있어야 한다.